Regra da SEC sobre a divulgação de informações climáticas: situação atual e o que é preciso saber em 2026

20 de janeirode 2025, o presidente dos EUA, Donald Trump, revogou um decreto presidencial emitido pelo seu antecessor que exigia que as agências federais avaliassem os riscos relacionados com o clima para a economia do país. Em março de 2025, a SEC anunciou que tinha votado a favor de pôr fim à sua defesa jurídica da regra de divulgação nos processos judiciais em curso. Isto sinalizou um afastamento definitivo da estrutura de reporte obrigatório tal como inicialmente prevista.

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) introduziu a Regra de Divulgação de Informações Relacionadas com o Clima em março de 2024, obrigando as organizações a divulgar os seus riscos relacionados com o clima, as emissões de gases com efeito de estufa (GEE) e os impactos financeiros decorrentes de fenómenos meteorológicos extremos.

No entanto, a evolução da regulamentação, os recursos judiciais e as mudanças políticas têm , desde então, efetivamente paralisado o mandato federal. Embora a SEC não tenha revogado formalmente a regra, esta já não está a avançar para a sua implementação ou aplicação na sua forma atual.

O que é a Regra de Divulgação Climática da SEC?

A norma da SEC relativa à divulgação de informações climáticas exige que as organizações cotadas em bolsa incluam informações abrangentes relacionadas com o clima nos seus relatórios anuais e declarações de registo. As normas refletem os esforços da SEC para responder à crescente procura por parte dos investidores de informações consistentes, comparáveis e fiáveis sobre os efeitos financeiros dos riscos relacionados com o clima nas operações empresariais e sobre a forma como esses riscos estão a ser geridos. Esta norma exige que as organizações cotadas em bolsa divulguem:

• Governança e Gestão de Risco: As organizações devem definir como o seu conselho de administração e os seus executivos supervisionam e integram os riscos relacionados com o clima nas operações comerciais, na estratégia e no planeamento financeiro.
• Relatórios sobre emissões de GEE: As organizações devem comunicar as emissões de Âmbito 1 (emissões diretas) e de Âmbito 2 (emissões indiretas decorrentes da eletricidade adquirida), com requisitos de divulgação específicos baseados na materialidade para grandes empresas sujeitas a regime de apresentação acelerada.
• Impactos nas demonstrações financeiras: As organizações devem divulgar os custos relacionados com o clima, incluindo aquisições de compensações de carbono, créditos de energia renovável e perdas financeiras decorrentes de fenómenos meteorológicos extremos.

Regra de Divulgação Climática da SEC e relatórios do Escopo 3

Embora as emissões do Escopo 3 (cadeia de abastecimento) estejam excluídas da regra, principalmente devido à oposição dos setores devido a complexidades em potencial para conformidade, a SEC mantêm que as organizações ainda devem divulgar riscos relevantes na cadeia de abastecimento se estes tiverem “impacto significativo” no desempenho financeiro. O que constitui um “impacto significativo” não foi definido.

Porque a regra de divulgação da SEC importa para as empresas 

A norma da SEC relativa à divulgação de informações climáticas constitui uma mudança regulamentar estratégica que visa alinhar os EUA com as normas globais de reporte ESG, tais como a (CSRD), que estão a moldar a divulgação de informações pelas empresas em todo o mundo.

Para além do alinhamento regulamentar, a norma visa reforçar a confiança dos investidores. A divulgação padronizada de informações permite aos investidores avaliar os riscos relacionados com o clima em todos os setores, comparar organizações de forma mais eficaz e tomar decisões informadas sobre a alocação de capital. O efeito em cadeia é a redução das preocupações com o «greenwashing» e uma maior responsabilização das empresas pelos seus compromissos climáticos. 

Mesmo com a aplicação da legislação federal suspensa, o quadro regulamentar da SEC pode ser considerado como um modelo para os pedidos voluntários dos investidores e para as disposições legislativas a nível estadual.

Contestação judicial das regras da SEC e recuo regulatório

Desde a sua adoção inicial, a norma da SEC tem sido alvo de vários recursos judiciais e, por fim, de uma suspensão judicial. Em março de 2025, a SEC pôs oficialmente termo à sua defesa da norma no Oitavo Circuito, suspendendo a aplicação do mandato federal. 

Neste vazio, os estados estão a tomar a iniciativa. Nova Iorque, Nova Jérsia, Colorado e Illinois estão a tentar aprovar leis que obriguem as grandes empresas a comunicar as suas emissões de gases com efeito de estufa. Entretanto, as leis pioneiras da Califórnia em matéria de divulgação de informações climáticas, a SB 253 e a SB 261, continuam a avançar, apesar dos obstáculos jurídicos que enfrentam.

Desafios jurídicos relacionados com a divulgação de informações climáticas 

Pouco depois de a SEC ter finalizado a regulamentação sobre a divulgação de informações climáticas, em março de 2024, vários grupos empresariais, associações setoriais e estados governados por republicanos interpuseram ações judiciais contestando a sua legalidade. Estas ações judiciais baseavam-se em dois argumentos principais:

• Excesso de poder regulatório: Os opositores argumentaram que a SEC excedeu a sua autoridade ao impor a divulgação de informações relacionadas com o clima, alegando que caberia ao Congresso determinar tais requisitos, e não a uma agência reguladora independente.
• Encargo económico para as organizações: Grupos empresariais alegaram que as divulgações climáticas impõem elevados custos de conformidade, particularmente para organizações de média dimensão e indústrias que dependem de operações com elevadas emissões de carbono.

Em resposta, o Tribunal de Apelação do Oitavo Circuito emitiu uma suspensão temporária. Em março de 2025, a decisão da SEC de desistir da defesa pôs efetivamente fim ao processo de implementação da norma. Embora a regulamentação federal permaneça em suspenso, as regulamentações estaduais e internacionais continuam a exigir a divulgação de informações relacionadas com o clima, o que obriga as organizações a serem ágeis nas suas estratégias de reporte climático.

Impacto da Administração Trump 

Pouco depois de assumir o cargo, o presidente Trump revogou o decreto que exigia que as agências federais avaliassem os riscos relacionados com o clima para a economia dos EUA. Esta medida, juntamente com a retirada dos EUA do Acordo de Paris sobre o Clima, insere-se numa agenda mais ampla de desregulamentação que alega reduzir a carga administrativa sobre as empresas americanas.

A liderança da SEC sofreu uma mudança significativa para refletir esta evolução. Em fevereiro de 2025, o presidente interino Mark Uyeda suspendeu a defesa jurídica da regra por parte da agência, questionando a autoridade da SEC para impor a prestação de contas sobre o clima. Esta trajetória foi consolidada em 11 de fevereiro de 2026, quando o presidente Paul Atkins prestou depoimento perante a Comissão de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes. As suas palavras apontaram para uma redefinição da materialidade, defendendo um quadro de divulgação que priorize os dados financeiros essenciais em detrimento do que caracterizou como «ruído regulatório».

Embora estas medidas tenham efetivamente travado a regulamentação sobre a divulgação de informações climáticas a nível federal, criaram também um ambiente mais complexo e fragmentado para o setor privado. Na ausência de um quadro nacional unificador, as organizações têm de lidar com inúmeras disposições estaduais e requisitos globais. Para as empresas que operam em várias jurisdições, esta abordagem descentralizada acarreta o risco de custos operacionais mais elevados e ineficiências significativas, à medida que tentam conciliar normas de reporte concorrentes.

Conformidade e o caminho a seguir em 2026 

Embora a regulamentação da SEC continue totalmente suspensa a nível federal, as organizações não podem dar-se ao luxo de adotar uma postura de «esperar para ver» no que diz respeito aos dados climáticos. Os principais investidores e as autoridades estaduais avançaram com mandatos distintos, tornando a divulgação proativa de informações fundamental para manter o acesso ao mercado e satisfazer as expectativas das partes interessadas.

Alinhamento com normas nos níveis internacional e estadual 

Mesmo com a regulamentação da SEC em suspenso, as empresas continuam a ter de cumprir os regulamentos de divulgação de informações climáticas a nível estadual e internacional. Um número crescente de jurisdições está a implementar requisitos de reporte rigorosos, obrigando as organizações a adotar práticas de sustentabilidade mais transparentes e padronizadas para se manterem competitivas.

Os projetos de lei SB 253 e SB 261 da Califórnia são atualmente os principais impulsionadores para as empresas sediadas nos EUA. Após a finalização dos regulamentos em fevereiro de 2026, a SB 253 tem agora um prazo firme: as grandes empresas que operam na Califórnia devem comunicar as suas emissões de Âmbito 1 e Âmbito 2 até 10 de agosto de 2026. A comunicação das emissões de Âmbito 3 está prevista para 2027. Entretanto, a SB 261 (risco financeiro relacionado com o clima) está atualmente sob uma suspensão judicial temporária do Nono Circuito, embora as empresas sejam encorajadas a manter-se «prontas para a publicação», uma vez que uma decisão judicial poderá retomar a aplicação da lei a qualquer momento.

A nível internacional, a CSRD da UE continua a ser a norma global mais abrangente. Na sequência da Atualização Omnibus de Sustentabilidade no início de 2026, a UE elevou os seus limiares de reporte para abranger apenas as maiores empresas, especificamente aquelas com mais de 1000 funcionários e 450 milhões de euros de volume de negócios líquido. Apesar destes limiares mais elevados, a obrigação central da dupla materialidade permanece. Em termos simples, isto significa que as empresas devem apresentar relatórios em duas frentes:

1. Relevância financeira: Como as alterações climáticas afetam o valor e a saúde financeira da própria empresa.
2. Materialidade do impacto: A forma como as atividades comerciais da empresa afetam efetivamente o ambiente e a sociedade. Esta abordagem de «dupla via» na elaboração de relatórios garante que os dados de sustentabilidade sejam tão rigorosos e transparentes quanto os relatórios financeiros tradicionais.

Melhorar o rastreamento das emissões de GEE 

Embora a regra da SEC relativa à divulgação de informações climáticas esteja atualmente suspensa a nível federal, as empresas não podem dar-se ao luxo de ignorar a verdadeira dimensão da sua pegada de carbono. Investidores, clientes e reguladores globais exigem cada vez mais relatórios abrangentes sobre as emissões. As organizações devem concentrar-se na criação de processos de monitorização das emissões de GEE que vão além da conformidade básica e que estejam em conformidade com as melhores práticas internacionais.

Perguntas frequentes 

P: A Regra de Divulgação Climática da SEC está atualmente a ser aplicada?

R: Não. A regra climática da SEC encontra-se atualmente suspensa. Na sequência da votação da SEC, em março de 2025, para pôr termo à sua defesa jurídica, o Oitavo Circuito suspendeu todos os processos judiciais relacionados. Embora a regra continue «em vigor», a atual direção da SEC cessou a sua implementação e sinalizou uma mudança de rumo para um quadro voluntário e baseado em princípios.

P: Quais são os limiares para 2026 previstos na Diretiva da UE relativa à Divulgação de Informações sobre Sustentabilidade das Empresas (CSRD)?
R: Ao abrigo da atualização da «Sustainability Omnibus» de 2026, a UE reduziu significativamente o âmbito de aplicação da CSRD para se concentrar nas maiores empresas. Os limiares obrigatórios atuais para multinacionais dos EUA e de países não pertencentes à UE são:

• Receitas da empresa-mãe: Mais de 450 milhões de euros de volume de negócios líquido gerado na UE durante dois anos consecutivos.
• Filiais na UE: Pelo menos uma sucursal ou filial na UE com um volume de negócios líquido superior a 450 milhões de euros.
• Número de funcionários: Para os grupos sediados na UE, o limiar aumentou para 1 000 funcionários.

P: Existem sanções em caso de incumprimento das leis da Califórnia relativas à divulgação de informações climáticas?

R: Sim. Apesar da suspensão da norma da SEC, os prazos da Califórnia continuam em vigor.

• SB 253 (Emissões): As sanções administrativas podem atingir até 500 000 dólares por ano de referência ano de referência por falta de apresentação ou por declarações significativamente incorretas.
• SB 261 (Risco Climático): As sanções estão limitadas a 50 000 dólares por ano de referência.
• Nota: Para o ciclo inicial de 2026, a CARB indicou que poderá exercer a sua discricionariedade na aplicação da lei em relação às empresas que demonstrem um «esforço de boa-fé», mas que enfrentem dificuldades na recolha de dados.

P: A minha empresa pode utilizar um único relatório tanto para a UE (CSRD) como para a Califórnia?

R: Em geral, não. Embora os dados se sobreponham, a formatação e as normas diferem.

• Califórnia (SB 253) exige a apresentação de um relatório padronizado ao registo digital do estado, centrado principalmente nos dados relativos às emissões de GEE.
• A UE (CSRD) exige uma declaração de sustentabilidade mais abrangente, integrada no relatório de gestão, em conformidade com as normas ESRS e com o princípio da dupla materialidade.

Embora seja possível utilizar o mesmo inventário de carbono subjacente para ambos, os relatórios finais devem ser adaptados aos requisitos de cada jurisdição.