Regolamento SEC sulla divulgazione delle informazioni climatiche: situazione attuale e cosa c'è da sapere nel 2026

Il 20 gennaio2025, il presidente degli Stati Uniti Donald Trump ha revocato un ordine esecutivo emanato dal suo predecessore che imponeva alle agenzie federali di valutare i rischi legati al clima per l’economia del Paese. Nel marzo 2025, la SEC ha annunciato di aver votato per porre fine alla propria difesa legale della norma sulla divulgazione nei procedimenti giudiziari in corso. Ciò ha segnato un definitivo allontanamento dal quadro di rendicontazione obbligatoria originariamente previsto.

Nel marzo 2024 la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti ha introdotto la norma sulla divulgazione delle informazioni relative al clima, che impone alle organizzazioni di rendere noti i propri rischi legati al clima, le emissioni di gas a effetto serra (GHG) e gli impatti finanziari derivanti da eventi meteorologici estremi.

Tuttavia, gli sviluppi normativi, le contestazioni legali e i cambiamenti politici hanno da allora hanno di fatto bloccato il mandato federale. Sebbene la SEC non abbia formalmente revocato la norma, non sta più procedendo verso la sua attuazione o applicazione nella sua forma attuale.

Che cos’è la norma sulla divulgazione climatica della SEC?

La norma della SEC sulla divulgazione delle informazioni relative al clima impone alle società quotate in borsa di includere informazioni complete in materia di clima nelle loro relazioni annuali e nei documenti di registrazione. Tali norme riflettono l'impegno della SEC nel rispondere alla crescente richiesta da parte degli investitori di informazioni coerenti, comparabili e affidabili sugli effetti finanziari dei rischi legati al clima sulle attività aziendali e sulle modalità di gestione di tali rischi. La norma richiede alle società quotate in borsa di divulgare:

• Governance e gestione dei rischi: Le organizzazioni devono illustrare in che modo il proprio consiglio di amministrazione e i propri dirigenti supervisionano e integrano i rischi legati al clima nelle operazioni aziendali, nella strategia e nella pianificazione finanziaria.
• Rendicontazione delle emissioni di gas serra: Le organizzazioni devono rendicontare le emissioni di Scope 1 (emissioni dirette) e Scope 2 (emissioni indirette derivanti dall'energia elettrica acquistata), con requisiti di divulgazione specifici basati sulla materialità per i grandi soggetti soggetti all'obbligo di rendicontazione accelerata.
• Impatto sul bilancio: Le organizzazioni devono rendere noti i costi legati al clima, compresi gli acquisti di crediti di compensazione delle emissioni di carbonio, i crediti di energia rinnovabile e le perdite finanziarie dovute a eventi meteorologici estremi.

Norma sulla divulgazione climatica della SEC e rendicontazione delle emissioni di Scope 3

Sebbene le emissioni di Scope 3 (catena di fornitura) siano escluse dalla norma, principalmente a causa dell’opposizione del settore legata alle potenziali complessità di conformità, la SEC impone comunque alle organizzazioni di dichiarare i rischi materiali della catena di fornitura qualora abbiano un “impatto significativo” sulle performance finanziarie. Non è stata fornita una definizione di impatto significativo.

Perché la norma di divulgazione della SEC è importante per le aziende? 

La norma della SEC sulla rendicontazione climatica rappresenta un cambiamento normativo strategico volto a allineare gli Stati Uniti agli standard globali di rendicontazione ESG, come la (CSRD), che stanno plasmando la divulgazione delle informazioni aziendali in tutto il mondo.

Oltre all'armonizzazione normativa, la norma mira a rafforzare la fiducia degli investitori. L'uniformazione delle informazioni fornite consente agli investitori di valutare i rischi legati al clima in tutti i settori, confrontare le organizzazioni in modo più efficace e prendere decisioni informate in materia di allocazione del capitale. Ciò comporta una diminuzione dei timori relativi al greenwashing e una maggiore responsabilità delle imprese nei confronti degli impegni climatici. 

Anche se l'applicazione delle norme a livello federale è stata sospesa, il quadro normativo della SEC può essere considerato come un modello di riferimento per le richieste volontarie degli investitori e per i provvedimenti a livello statale.

Ricorsi contro le norme della SEC e marcia indietro normativa

Sin dalla sua adozione iniziale, la norma della SEC è stata oggetto di numerose contestazioni legali e, infine, di una sospensione giudiziaria. Nel marzo 2025, la SEC ha ufficialmente cessato di difendere la norma dinanzi all'Ottava Circoscrizione, sospendendo l'applicazione del provvedimento federale. 

In questo contesto di vuoto normativo, i singoli Stati stanno prendendo l'iniziativa. New York, New Jersey, Colorado e Illinois stanno cercando di introdurre leggi che impongano alle grandi imprese di rendere note le proprie emissioni di gas serra. Nel frattempo, le leggi californiane di riferimento in materia di rendicontazione climatica, la SB 253 e la SB 261, continuano a procedere nonostante gli ostacoli giuridici che devono affrontare.

Contestazioni legali relative alla divulgazione delle informazioni sul clima 

Poco dopo che la SEC ha definito la normativa sulla divulgazione delle informazioni relative al clima nel marzo 2024, diverse associazioni imprenditoriali, di categoria e Stati governati dai repubblicani hanno intentato cause legali per contestarne la legittimità. Tali cause vertevano su due argomenti principali:

• Eccesso di potere normativo: Gli oppositori hanno sostenuto che la SEC abbia oltrepassato i propri poteri imponendo l'obbligo di divulgazione di informazioni relative al clima, sostenendo che spetti al Congresso stabilire tali requisiti, piuttosto che a un'agenzia di regolamentazione indipendente.
• Onere economico per le organizzazioni: I gruppi imprenditoriali hanno affermato che la divulgazione delle informazioni sul clima comporta elevati costi di conformità, in particolare per le organizzazioni di medie dimensioni e per i settori che dipendono da attività ad alta intensità di carbonio.

In risposta, la Corte d’Appello dell’Ottava Circoscrizione ha emesso una sospensione temporanea. A marzo 2025, la decisione della SEC di rinunciare alla difesa ha di fatto posto fine al percorso di attuazione della norma. Sebbene il mandato federale rimanga in sospeso, le normative statali e internazionali continuano a richiedere la divulgazione di informazioni relative al clima, imponendo alle organizzazioni di adottare strategie di rendicontazione climatica flessibili.

Impatto dell’amministrazione Trump 

Poco dopo l’insediamento, il presidente Trump ha revocato il decreto presidenziale che imponeva alle agenzie federali di valutare i rischi legati al clima per l’economia statunitense. Questa mossa, insieme al ritiro degli Stati Uniti dall’Accordo di Parigi sul clima, si inserisce in un più ampio programma di deregolamentazione che mira a ridurre gli oneri amministrativi a carico delle imprese americane.

La leadership della SEC ha subito un cambiamento significativo per riflettere questa evoluzione. Nel febbraio 2025, il presidente ad interim Mark Uyeda ha sospeso la difesa legale della norma da parte dell’agenzia, mettendo in discussione l’autorità della SEC di imporre la rendicontazione climatica. Questa linea di condotta si è consolidata l’11 febbraio 2026, quando il presidente Paul Atkins ha testimoniato dinanzi alla Commissione per i servizi finanziari della Camera. Le sue parole hanno indicato un ridefinimento della rilevanza, sostenendo un quadro di informativa che dia priorità ai dati finanziari fondamentali rispetto a ciò che ha definito “rumore normativo”.

Sebbene tali misure abbiano di fatto bloccato l'adozione della normativa sulla rendicontazione climatica a livello federale, hanno anche creato un contesto più complesso e frammentato per il settore privato. In assenza di un quadro normativo nazionale unificante, le organizzazioni devono invece districarsi tra numerosi obblighi a livello statale e requisiti globali. Per le aziende che operano in più giurisdizioni, questo approccio decentralizzato comporta il rischio di costi operativi più elevati e di notevoli inefficienze nel tentativo di conciliare standard di rendicontazione contrastanti.

Conformità e prospettive per il 2026 

Sebbene la normativa della SEC rimanga completamente sospesa a livello federale, le organizzazioni non possono permettersi di adottare un approccio attendista nei confronti dei dati climatici. I principali investitori e le autorità statali hanno varato mandati specifici, rendendo la rendicontazione proattiva fondamentale per mantenere l'accesso al mercato e soddisfare le aspettative degli stakeholder.

Allineamento agli standard statali e internazionali 

Anche se l'adozione della norma della SEC è in fase di stallo, le aziende devono comunque rispettare le normative sulla divulgazione delle informazioni climatiche a livello statale e internazionale. Un numero crescente di giurisdizioni sta implementando requisiti di rendicontazione rigorosi, costringendo le organizzazioni ad adottare pratiche di sostenibilità più trasparenti e standardizzate per rimanere competitive.

I disegni di legge SB 253 e SB 261 della California sono attualmente i principali motori per le aziende con sede negli Stati Uniti. A seguito della finalizzazione delle normative nel febbraio 2026, la SB 253 ha ora una scadenza definitiva: le grandi imprese che operano in California devono comunicare le proprie emissioni di Scope 1 e Scope 2 entro il 10 agosto 2026. La rendicontazione di Scope 3 è prevista per il 2027. Nel frattempo, la SB 261 (rischio finanziario legato al clima) è attualmente oggetto di una sospensione giudiziaria temporanea da parte della Nona Circoscrizione, sebbene le aziende siano incoraggiate a rimanere "pronte alla pubblicazione" poiché una sentenza potrebbe riprendere l'applicazione in qualsiasi momento.

A livello internazionale, la CSRD dell'UE rimane lo standard globale più completo. A seguito della aggiornamento dell'Omnibus sulla sostenibilità all'inizio del 2026, l'UE ha innalzato le soglie di rendicontazione per includere solo le aziende più grandi, in particolare quelle con oltre 1.000 dipendenti e un fatturato netto di 450 milioni di euro. Nonostante queste soglie più elevate, l'obbligo fondamentale della doppia materialità rimane. In termini semplici, ciò significa che le aziende devono riferire su due fronti:

1. Rilevanza finanziaria: In che modo i cambiamenti climatici incidono sul valore e sulla solidità finanziaria dell'azienda.
2. Rilevanza dell'impatto: In che modo le attività aziendali incidono effettivamente sull'ambiente e sulla società. Questo approccio "bidirezionale" alla rendicontazione garantisce che i dati sulla sostenibilità siano rigorosi e trasparenti quanto quelli della rendicontazione finanziaria tradizionale.

Migliorare il monitoraggio delle emissioni di gas serra 

Sebbene la norma della SEC sulla rendicontazione climatica sia attualmente sospesa a livello federale, le aziende non possono permettersi di trascurare la portata complessiva della loro impronta di carbonio. Investitori, clienti e autorità di regolamentazione globali richiedono sempre più spesso una rendicontazione completa delle emissioni. Le organizzazioni devono concentrarsi sulla creazione di processi di monitoraggio delle emissioni di gas serra che vadano oltre la semplice conformità e siano in linea con le migliori pratiche internazionali.

Domande frequenti 

D: La norma della SEC sulla divulgazione delle informazioni relative al clima è attualmente in vigore?

R: No. La norma della SEC sul clima è attualmente sospesa dal punto di vista normativo. A seguito della decisione della SEC, nel marzo 2025, di porre fine alla propria difesa legale, l’Ottava Circoscrizione ha sospeso tutti i contenziosi correlati. Sebbene la norma rimanga “in vigore”, l’attuale dirigenza della SEC ne ha interrotto l’attuazione e ha segnalato un cambiamento di rotta verso un quadro normativo volontario e basato su principi.

D: Quali sono le soglie previste per il 2026 dalla direttiva UE sulla rendicontazione di sostenibilità delle imprese (CSRD)?
R: Con l'aggiornamento del pacchetto omnibus sulla sostenibilità del 2026, l'UE ha notevolmente ridotto l'ambito di applicazione della CSRD per concentrarsi sulle imprese di maggiori dimensioni. Le attuali soglie obbligatorie per le multinazionali statunitensi e non UE sono:

• Fatturato della società madre: oltre 450 milioni di euro di fatturato netto generato all'interno dell'UE per due anni consecutivi.
• Filiali nell'UE: Almeno una filiale o succursale nell'UE con un fatturato netto superiore a 450 milioni di euro.
• Numero di dipendenti: Per i gruppi con sede nell'UE, la soglia è stata portata a 1.000 dipendenti.

D: Sono previste sanzioni in caso di mancato rispetto delle leggi californiane in materia di informativa sul clima?

R: Sì. Nonostante la sospensione delle norme della SEC, le scadenze della California rimangono in vigore.

• SB 253 (Emissioni): Le sanzioni amministrative possono arrivare fino a 500.000 dollari per ogni anno di rendicontazione per mancata presentazione della dichiarazione o per inesattezze significative.
• SB 261 (Rischi climatici): Le sanzioni sono limitate a 50.000 dollari per ogni anno di rendicontazione.
• Nota: Per il ciclo iniziale del 2026, il CARB ha indicato che potrebbe esercitare la propria discrezionalità nell'applicazione delle norme nei confronti delle aziende che dimostrino un "impegno in buona fede" ma che incontrino difficoltà nella raccolta dei dati.

D: La mia azienda può utilizzare un unico rapporto sia per l'UE (CSRD) che per la California?

R: In genere, no. Sebbene i dati siano in parte simili, la formattazione e gli standard sono diversi.

• California (SB 253) richiede la presentazione di una relazione standardizzata al registro digitale dello Stato, incentrata principalmente sui dati relativi alle emissioni di gas serra.
• L'UE (CSRD) richiede una dichiarazione di sostenibilità più ampia integrata nella relazione sulla gestione, in conformità con gli standard ESRS e il principio della doppia materialità.

Sebbene sia possibile utilizzare lo stesso inventario di carbonio di base per entrambi, le dichiarazioni finali devono essere adattate ai requisiti di ciascuna giurisdizione.